高琳琳:橡胶回顾2018 展望2019
资讯类型:助剂信息 加入时间:2019年1月4日13:53
高琳琳:2018年1月至3月:1月中旬出现年内高点14500元/吨,季节性累库,价格下行;影响因素:3月22日中美贸易争端爆发,宏观面的直接利空因素,加速期现价差回归。

  2018年一季度,全球天然橡胶产量同比增长3.3%至315.2万吨。数据显示,泰国增幅超10%,印尼小幅增长,中国暴增248%。同期,全球天然橡胶消费量增长7.6%至336.1万吨。中国下降2%,泰国猛增110%。印度、印尼、马来西亚也均有增长。截至3月,成员国出口天然橡胶232.5万吨,同比减少12多万吨,下降5%。其中,泰、印、马三国橡胶联盟出口减少10.5万吨。

  此外,前3个月成员国天然橡胶进口同比增长16.4%至205.6万吨。其中中国同比增13.5%。国际三方橡胶理事会的新闻发布会上宣布了最近减少泰国、马来西亚和印度尼西亚橡胶出口措施。这一措施将从2018年1月至3月生效,为期3个月。美东时间3月22日,特朗普签署征收中国商品关税的总统备忘录声称依据“301调查”对约600亿美元的中国商品征收关税,3月23日中国商品期货市场开盘集体暴跌。其中,橡胶期货遭到严重波及,暴跌7%以上率先跌停。

  2018年4月至6月:4月起至5月中旬价格重心窄幅上移,5月下旬起震荡走弱

  影响因素:4月初-5月中旬:下游需求恢复,但库存较高,限制涨幅;5月中下旬-6月中下旬:短期供需格局转弱,叠加宏观氛围转弱,中美贸易争端升级。

  二季度青岛保税区进口天胶市场呈现缓慢上涨后震荡走低态势。4月起至5月中旬,区内行情窄幅震荡,价格重心窄幅上移。海外主产国削减橡胶出口政策,叠加天胶处于季节性低产周期,2-4月份我国天胶进口回落,而需求相对稳定,促使青岛保税区橡胶库存降速加快。另一方面,国内市场套利交易居多,使得区内可流通的标胶货源有限,以及新胶进口成本较高,均为行情提供支撑,保税区进口天胶市场表现出较强抗跌性。伴随商品市场多头人气回温,提振橡胶期货反转,带动区内价格窄幅反弹上涨。5月下旬起,区内进口胶行情震荡下行。

  一方面,中美贸易摩擦反复,加大商品市场恐慌情绪,橡胶期货行情走低,且20号胶立项消息同样重挫沪胶走势。另一方面,主产国限制出口政策到期,海外产区开割,新胶逐供应增多令行情承压。

  2018年7月至9月:跌破万元关口后探底回升,最低至9960元/吨,创两年来新低

  影响因素:7月重卡市场出现拐点, 汽车经销商库存偏高,乘用车市场遭遇寒冬;交易所库存持续走高,青岛保税区橡胶库存重回20万吨水平;国内市场需求及出口市场都有走弱迹象,09合约移仓换月,作为承接老仓单的最后一个主力合约承压下行。

  2018年的重卡市场,7月份数据显示累计销售7.47万辆,环比下降33%,比去年同期的9.02万辆下滑17%。8月份降幅比7月份还要高出5个百分点,加速下滑,8月份当月销量也达到今年前三季度的最低谷——7.18万辆,比今年2月份春节淡季期间的销量还要低3000辆。9月重卡销7.77万辆同比下降23% ,表现依然很不理想。乘用车方面,受此前购置税优惠政策退出的影响,三四线市场车市消费明显不足。2018年1月至9月,单月汽车经销商库存预警指数虽有所变化,但均处于警戒线之上,经销商整体经营状况欠佳。青岛保税区橡胶库存重回20万吨水平,交易所库存继续走高,高库存依然是沪胶价格抬升的掣肘,期现价差收敛后,盘面再度深幅下跌的动能减弱,但基本面依然缺乏向上支撑的动能,国内市场需求及出口市场都有走弱迹象。为提升国内的橡胶市场价格,泰国政府决定出新政策。接下来的5年每年将减少20万莱的橡胶树种植面积,参与减种计划的胶农也会获得额外补助,但弃割面积与1,800万至2,000万莱总种植面积相比杯水车薪。

  2018年10月-至今:空头思路延续,从12875元/吨的年内相对高点一路下行

  影响因素:国内库存居高不下,11月合约面临交割,老仓单期转现导致现货市场承压;替代进口指标逐步到货,东南亚处于割胶旺季,各国出台提振胶价措施,但盘面反映一般。

  十一节后保税区库存大幅下降:一方面是统计口径的原因;另外一方面,节前出库比较多,大多数是以万元左右的便宜老胶为主。交易所库存维持在51万吨的水平,显性库存下降不明显,隐性库存虽然有下降,但四季度是橡胶供应旺季,形势并不乐观。在这轮新的供应释放前,看不到去库完成。年底替代种植指标听闻在12-14万吨左右。为提振胶价,泰国方面表示将减少种植总面积并增加国内消耗量计划为8万个乡村铺设橡胶公路,印尼政府计划12月初进行低价采购。受中美贸易争端影响,山东口岸轮胎10月份出口量减少幅度明显。

  大宗内参:橡胶库存从10月到11月大幅下降,为什么价格却大幅下跌?

  高琳琳:在第四阶段我已经解释了十一节后保税区库存大幅下降的原因,有很大一部分是因为移库的因素,所以排除这部分的因素,虽然10月显性库存回落明显,但是市场预期18年四季度东南亚产量不低,所以在旺产季来临前,对于全年的库存累积的悲观预期盖过了节前补库的现实。市场是看预期的,很多机构已经看到了车市的寒冬,看到了11、12月的高产期,看到了全年的供过于求难以改善,加上11月合约老仓单出清,期现加速回归,一定程度上遏制了向上的动能。

  大宗内参:请您描述下明年橡胶的整体需求如何?

  高琳琳:2018年国内重卡市场呈现“前高后低”特征。由于上半年市场延续了17年的火爆态势,所以预计2018年全年重卡销量依然能保持在114万辆左右。虽然从7月开始重卡市场出现拐点开始4连降,但11月受到天然气卡车需求上涨影响市场开始企稳,12月大概率延续11月的发展态势,明年来看,依然有不少利好因素支撑重卡市场的发展。首先,积极的财政政策有利于基建投资,利好重卡市场。其次,环保政策持续加码,给重卡市场带来持续性需求。根据国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,交通运输部将加快推进车辆结构升级,到2020年底,京津冀及周边地区淘汰国三及以下营运中重型柴油货车100万辆以上,这将在重卡市场产生较为长期的影响。我们预计2019年重卡市场依然是前高后低,年均需求预计维持在95万辆水平。

  从全球轮胎行业来看,美国、日本的表现较好,欧洲、国内市场堪忧。国内来看,宏观需求处于下行趋势,叠加车市遇冷后的替换胎市场回落,外围风险事件导致的出口压力,轮胎市场整体需求表现偏弱。我们分析上市轮胎企业可以看到,企业毛利率多以稳中有升为主,行业产销阶段性改善,产业集中度提升。但由于本土及北美替换胎市场需求下降、汽车厂商减产、原材料成本上升以及相关国家汇率走低等因素,2019年用胶企业的生存环境依然相对恶劣,整体看国内企业与国外同类型企业相比仍有一定差距。支撑轮胎销量连续向好刚性利好不多,更多需求表现为政府干预,轮胎行业在无大外力刺激及提振下,19年仍将是产业整合期,低端落后产能的逐步淘汰将优化产业竞争格局,使行业两极分化愈加明显,提升龙头企业话语权和产品价差。

  大宗内参:您的明年的交易策略是什么?

  高琳琳:预计明年天胶的走势以抵抗式下跌叠加阶段性行情为主,查理芒格的话说的好:宏观是我们必须接受的,微观才是我们可以有所作为的。所以我们还是建议投资者深入行业,以行业的基本面为主来参与交易,从行业的季节性特点和需求端来看,我们判断一季度是沪胶利多叠加最多的时期,全年价格中枢或回落至10000-11000元/吨。   
文章来自:中国橡胶助剂网
文章作者:网络管理员
新闻推荐
关闭窗口
网站建设 | 广告刊登 | 关于我们 E-mail: fsp214@126.com 技术支持:简双工作室
电话:0371-63920667 传真:0371-63942657-8001 QQ群: 13040797
版权说明:本站部分文章来自互联网,如有侵权,请与信息处联系
版权所有:中国橡胶助剂网
豫ICP备05007369号